老虎证券创始人巫天华:美股波动只会更剧烈,年底腰斩或
栏目:期货证券活动 发布时间:2023-11-29
36氪:国外几大券商此次爆仓后损失很大,这个事件会不会促使老虎证券提高风控要求和保证金?巫天华:传统券商看PB,也就是净资产有多少,而资本市场对IB(盈透证券)的估值还是以P/E为主。资产荒会影响老虎证券的业绩吗?

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谈大盘——波动只会越来越快

36氪:3月26日周五,中概股大幅波动。 唯品会、跟谁学、腾讯音乐、爱奇艺暴跌港联证券平台,某大佬甚至创下人类历史最大单日亏损。 当时市场非常波动。 恐慌。 你怎么看待这件事? 您如何看待未来的市场状况?

吴天华:那天的波动确实比较大。 如果把时间周期拉长一点,纳斯达克指数近一个月来波动比较大,但这是二级市场,一个非常有吸引力的市场。 当今年大家都沉迷于牛市的延续,开始放松警惕、忽视风险时,情况立刻发生了变化。 在我看来,这仍然是一个周期性现象,因为市场总是有周期的。

作为券商,很难预测未来股市的短期涨跌。 能够在危机发生前发现蛛丝马迹的“高手”极为稀缺。

36氪:在这种极端情况下,您会给平台上的散户投资者什么建议?

吴天华:我真诚地建议所有投资者只投资自己熟悉的标的。 从历史的角度来看,大多数人之所以赔钱,是因为接触了不熟悉的标的,或者押注了一些题材型的怪兽股。 在自己熟悉的领域,真正亏损很多钱的概率还是很低的。

36氪:您熟悉哪些领域? 目标范围控制到什么程度?

吴天华:我的工作经历比较简单。 我从清华大学计算机专业毕业后就去了网易有道,在那里待了8年。 当时比较关注TMT领域,比如搜索、电商、游戏等,后来我自己创业了老虎证券,也关注了金融科技相关的领域。 就我自己这10年的投资标的来说,我基本上集中在10-20家公司。

36氪:投资中,选股的能力是一方面,另外就是买卖点的把握。 很多人都想成功逃离巅峰,但是却很难做到。 您对此有什么个人建议吗?

吴天华:我个人更喜欢基本面,因为总有一些公司是让你舒服地长期持有的。 如果结合一些期权策略,比如sell call(卖出股票看涨期权),你要么以理想价格卖出,要么白赚权利金。 这一策略也是巴菲特、段永平等投资大师常用的方法之一。 。

因此,选项最大的优势在于可以实现更复杂的认知,具有更强的表达能力。 相比之下,底层股票的表达能力稍弱一些。 只能做多或做空,只能在一根线上前进或后退。 选项相当于维度提升,在更高维度的空间中运行。

36氪:明显感觉美股波动越来越剧烈。 与此同时,我们也看到更多的散户涌入。波动性上升和散户的增加之间有联系吗?

吴天华:我觉得没有太大的相关性。 波动性较高的核心原因是信息流通速度加快。 本质上,它不是散户或机构造成的。 就像开盘前的那个周五,高盛等大型交易商纷纷出货。 消息迅速传播开来,影响了更多人的决定。 于是,大家纷纷争相出货,股价自然跌得更厉害。 几十年前,当市场信息传播缓慢时,影响会小得多。

此外,市场上还有很多交易机器人。 当这些机器人识别出一些信号时,就会进一步进行趋势交易,形成恶性循环。 市场机器人现在贡献的交易量比人类还要多。

36氪:在投资交易中,手动交易会处于劣势吗? 人类如何与机器人竞争?

吴天华:人类下单的速度肯定不如机器人快,但从对公司、行业的长期理解和洞察来看,机器人很难对基本面做出判断,而人类比机器人更善于感知周围的人。 毕竟,它们是基于现实的。 机器人目前的能力还远远不能基于世界交互和基于人类世界的推导来做出复杂的决策。

36氪:还有一个问题,散户能跑赢机构吗?

吴天华:从世界范围来看,机构相对散户来说有优势港联证券,体现在专业性和认知上。 但我们的用户有很大一部分跑赢了市场,因为在中国,炒美股的投资者还是比较少的,可能是前1%的精英,而这群人相对于整个股票投资者群体来说还是有偏差的。

不过,说到中国概念股,我们相对于普通美国投资者还是有优势的。 不仅有12个小时的时差,而且在信息渠道上,大多数人只能通过采访、调查等方式了解公司的情况。 我们身在中国,对公司的产品体验有更直观的认知,有时我们的判断也更敏锐。

36氪:回到大盘,您认为美国股市是否存在系统性风险? 尤其是各大央行放了这么多“水”之后。

吴天华:对于很多投资者来说,三根正/阴线经常会改变价值。 我个人认为,世界将会有更大的波动性和不确定性,也会有更多的新公司诞生。 任何方向的波动都不会出乎意料,即使是减半或翻倍。 因为这个世界不会少一些波动老虎证券 成为券商,不会缺少黑天鹅,不会变得更加乏味无趣。 随着各种基础工具越来越发达,加速发展是必然的。

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老虎证券IPO挂牌仪式

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谈投资——坚守两个原则/反人类的自律

36氪:您自己的投资理念和风格是怎样的?

吴天华:第一是坚持能力圈。 普通人很难覆盖20个以上的目标,所以一定要抵制诱惑。 根据工作或创业的变化,将目标稳定在一个相对狭窄的范围内,每次增加新目标时都要谨慎; 二是控制杠杆和高风险行为。 只要目标的基本面没有出现大的问题,作为整个世界的通胀你总是可以赚钱的。 不要害怕购买昂贵的产品。 关键是要买对的。

当然,也不是完全不能使用杠杆,比如新公司IPO,或者长期使用低杠杆。 很多人在选择公司上没有太大问题,也不愿意在智能手机兴起的时代长期持有诺基亚。 犯这个错误主要靠风控或者衍生品。

终于不赌了。 利润和亏损同源。 即使你偶尔押对一次,也无法形成长期稳定的方法论。 例如,对于上市公司来说,高管必须比外部投资者掌握更多的筹码分布、运营财务、战略布局等信息,但他们自己却很难预测公司的股价。

风控的目的是为了展现你的真实水平。 一次可能会出现异常,但多次之后肯定会回归均值。

36氪:投资最难的是什么?

吴天华:投资最难的不是不明白道理,而是知行合一。 尤其是一些投资者,可能因为之前的炒作赚到了钱而心存侥幸,以为下次还能赚到钱。 他们总觉得自己不是最后一个,可以在泡沫之前逃脱。 然而,这种情况并非如此。 。 对于大多数投资者来说,最好早年缴纳足够的学费,放弃冒险。

然而,一个值得关注的现象是,散户亏钱惨后,往往过一段时间就忘记了这段经历,又回到了缺乏自律的状态。 犯错误的本质是认识不够深刻。 坚持原则、坚守价值观,就意味着面对诱惑、放弃一些东西,而人性往往会保持灵活。 自律是反人性的。 要做到极致克制,最难的就是知行合一。 说到底,投资本质上是一个“修心”的过程。

36氪:创业难还是投资难?

吴天华:从统计上看,即使中国独角兽泛滥,实际数量也可能只有1000多家。 但如果你想知道在中国,获得良好投资回报的投资者数量肯定比独角兽数量还要多。 经营企业更加困难,也更加全面。

36氪:回顾老虎创业以来的经历,你做对了什么? 你做错了什么?

吴天华:还是曲目选择。 从天使轮到上市,老虎证券始终践行科技让投资更美好的理念,成为世界一流的科技券商。 中间我没有做P2P或者现金贷,这样可以很快赚钱。

特别是我们首先开始交易美股。 这种独特而差异化的定位让我们更容易被记住。 可惜的是,老虎的港股业务是在2016年5月才上线的,港股的交易功能近年来也得到了全面优化。 但如果我们早点意识到港股的重要性,那么我们现在可能会跑赢大市。 快点。

36氪:哪些因素可以帮助您抵制贷款等快钱的诱惑?

吴天华:与其说是因为当时想清楚了,其实是一种行为惯性。 我们还是想做一些与技术和产品相关的事情。 这与过去的经验有关。 TMT创业者希望能够利用自己的经验和优势。

36氪:我们观察到一个现象,很多人二次创业比第一次创业更成功。 创业也是一个需要积累经验的过程。 如果让你重新创业,你会做什么?

吴天华:你的印象是错误的。 我们常常记得那些多次创业成功的明星创业者,但他们的背后却有一大批在第一次成功创业后就默默无闻的人。 这是一种幸存者偏差,并且在统计上不会改善。

因为在创业中,运气、轨迹、时机占据了90%的重要性。 远远超过开办新业务带来的10%的认知度提升。 就算最后10%得了满分又怎样? 比如,在老虎证券,我们选择了一个好的赛道和一个好的时机。 但如果现在开始老虎证券,成功率很低。 即使你拿到满分10%,也没有多大意义。

36氪:说到创业、寻找新的商业方向,它火了以后,很多人都争着抄2中国。 您认为这是一个好方法吗?

吴天华:从概率上来说,随着人变强,认知和判断水平也会提高。 很多事情都是可以遇到的。 另外,看牌的频率也足够高。 结果本质上是一个数学期望值。 。

当然,读卡并不是因为热就冲进去,而是需要付出代价的。 最好的方式是通过投资收集广泛的信息(行业信息、行业变化、行业数据)。 如果你需要自己做决定,你必须非常准确。 所以,频繁改变方向就存在一个问题,因为每次你做出错误的选择,你就会不断地转换。

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谈未来——国际化与自我清算

36氪:多家外资券商被清算后损失惨重。 此次事件是否会促使老虎证券提高风控要求和保证金?

吴天华:不会。因为老虎证券的风险控制比较保守,所以杠杆是根据底层资产来给予的。 这里很多小票没有杠杆,或者杠杆很低,流动性好的大票就会更多。 不过我们的用户比较分散,加上后台自动清算系统的计算,还是很安全的。 例如,如果一只股票下跌了80%,那么系统会准备在股票下跌40-50%时自动平仓,而不会等到实际下跌80%。

36氪:中资互联网券商今年都取得了非常不错的收益。 然而,随着市场的波动,很多投资者对于互联网券商到底是周期股还是成长股开始产生分歧。 对此你有何看法?

吴天华:传统券商看的是PB,即净资产,而资本市场对IB(盈透证券)的估值仍然是基于P/E。 老虎证券更像是TMT领域。 市场非常重视增长。 因此,基于成长股的估值(P/E、PS),未来发展将出现戴维斯双升现象。 我们的年增长率已达到100%以上。

科技型证券公司最终将取代传统证券公司,更容易被年轻用户认可。

36氪:从去年开始老虎证券 成为券商,所有有机会上市的公司都在准备IPO。 但这一波上市热潮过后,未来似乎并没有特别好的公司。 资产短缺是否会影响老虎证券的业绩?

吴天华:IPO供给依然充足。 一是大众创业、万众创新的企业逐渐进入市场。 这一波最大的机会是移动互联网取代PC; 其次,工业互联网领域诞生的机会很多,尤其是消费领域的企业。 第三,总有一群人爱“捣鼓”,会尝试各种方向的创业。 只要有这些人在,就永远有机会。

此外,交易所也需要开门营业,并将继续尝试改革上市方式。 随着人类社会的加速变革,各个行业之间会发生碰撞,人类社会也会发生各种变化。 在这个过程中,必然有老企业的衰落和新企业的崛起,自然就会有创业机会和上市公司。

与此同时,信息流动的速度不断加快,新媒体也在推波助澜,各种VC、TOB服务让整个创业流程更加规范便捷,上市时间进一步加快。

至于偶尔出现的周期性现象,即使估值更高或更低,融资多或少,也不会改变世界的通胀和变化,更不会改变信息速度加快带来的整体变化。循环。

36氪:您比一级市场投资者乐观得多。

吴天华:我肯定更看好上市,但这和赚钱是两件​​事。 二级市场永远不会缺乏波动,我不相信二级市场会进入温和波动的状态。 波动的频率只会更快,流动性也会更好。

36氪:与其他公司相比,老虎证券对社区的定位是什么?

吴天华:老虎本身的定义还是以交易为主,社区为辅助。 道理很简单,交易的上限就越高。 目前,以金融服务为基础的百亿美元企业有很多。

对于我们来说,还是希望先把第一条曲线做得足够深、足够大,然后再考虑第二条曲线。 比如,如果第一条曲线可以达到100亿美元,那么依靠第二条曲线,就有可能达到1000亿美元。 但如果第一条曲线只有1亿美元的估值,那就不要考虑第二条曲线,重点关注它。 深度比广度更重要。

对我来说,今年的重点是国际化和自我反思。 公司资源有限,存在优先级和战略排序问题。 在第四季度电话会议中,我们透露海外存款新增用户占比在40%左右,预计今年将超过50%。

36氪:为什么国际化会成为今年的重点?

吴天华:从数据来看,海外开户和存款的转化率是中国大陆的4倍以上。 美股天然适合国际化; 用户匹配度也很高。 我们的产品可以超越国籍和语言,让更多人一站式购买全球资产。 美股配置、在线交易; 从竞争角度看,国内竞争对手很多,比如美国派、香港派、互联网派等,而海外只有少数,更多的是蓝海。

中国对世界各行各业来说都是地狱般的创业环境。 不仅获客成本高、竞争激烈,而且北京的研发也难招人。 在中国大陆,创业比投资更困难。

36氪:为什么选择新加坡?

吴天华:已经接近了,市场也不错。 新加坡的存款用户数量至少超过100万,而且增幅更大。 我始终坚信,全球资产值​​得每一个年轻人配置。 投资是认知训练的好地方,对培养判断力有很大帮助。 决策/判断无处不在,买车、买房、寻找合作伙伴等等。相比之下,投资有更好的市场反馈,类似于机器学习中的监督学习,更适合训练模型。

36氪:盈透证券(IB)是老虎证券的早期投资者,也是清算合作伙伴。 当老虎证券开始开发系统并做独立清算时,会影响与IB的关系吗?

吴天华:IB是一个很好的投资者,总是帮忙而不是制造麻烦。 他们从老虎证券获得的投资收益远高于清算我们的收益。 IB早期投资老虎证券也是因为看好华人地区在全球的崛起。 因为他们很难在当地全面服务中国人,所以我们也是极少数的股权投资项目之一。 现在来看,IB过去五年的判断仍然有效,因此参与了老虎证券的IPO轮投资。

IB也是我们的董事会成员,很早就知道老虎证券将进行自我清算。 这是一个明显的迹象。 认可我们并支持我们的愿景。 通过做自我清算,我们会发展得更好,估值更高,IB资本回报会更大。

36氪:2017年3月,我看到您写了一篇文章,题为《衡量券商最重要的是什么?》 》港联证券平台,当时的答案是盈利用户数。老虎证券60%以上的用户是盈利的,现在答案有变化吗?

吴天华:答案没有改变。 它仍然必须创造增量价值。 对于用户来说,他们想要的是经纪商好用、便宜、有更多赚钱的机会。

因此,老虎证券也推出了许多独家新项目。 即使不是独家新项目,也依然是中奖人数最多的券商。 帮助用户赚钱是价值最好的体现,也让大家分享全球优质企业成长的红利,跑赢通胀。 最终,战胜通货膨胀的唯一方法是要么拥有该公司的股票,要么加入一家新经济公司。

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